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廠房生產線資產評估,生產線的建造比較復雜,往往一但搬遷移動重新安裝調試,費用都比較高,更有可能造成功能缺失,即功能性貶值,進而造成價值貶值,所以一般采用重置成本法進行評估,重置新價購買新的生產線,建議委托的資產評估公司對生產線進行價值評估。
中國房地產企業(yè)融資現(xiàn)狀
1、房地產主要融資渠道分類
房地產行業(yè)已形成5大類、16小類、近50類細項的多元化融資渠道。其中,籌資活動包括境內間接融資、境內直接融資和海外融資3大類,共12小類融資渠道;經營活動包括供應鏈融資、銷售回款2大類、共4小類融資渠道。
1)境內間接融資:類是境內銀行,包括可以直接以項目名義的房地產開發(fā)貸和并購貸,資金運用靈活的經營性物業(yè),中短期內補充流動資金的流動資金貸,以及政策性銀行專項,如棚改或舊改專項、租賃房等。第二類是非標債權融資,和金融機構以專項合約形式進行的債權性融資,主要包括委托、信托、帶回購條款的資產或受益權轉讓、融資租賃、小貸和財務公司、債務重組。
2)境內直接融資:包括三類標準化證券融資。類是在境內股權市場進行的公開股權轉讓,主要包括IPO、增發(fā)、配股;第二類是發(fā)行境內信用債,包括公司債、企業(yè)債和非金融企業(yè)債務融資工具。第三類是發(fā)行境內資產支持證券,包括主管的ABS和交易商協(xié)會主管的ABN,主要有應收應付款、按揭尾款、持有物業(yè)租金和增值額、以及物業(yè)費等四類底層資產。也包括三類非標準融資。類是股東直接對集團出資,包括大股東增資和引入戰(zhàn)略投資者;第二類是對項目引入股權投資者,合作開發(fā)、風險利潤共擔,包括引入少數(shù)權益股東、小股操盤和合伙人制度;第三類是以個人、企業(yè)間拆借為形式的民間借貸。
3)海外融資:類是以內保外貸、項目為主的銀行;第二類是發(fā)行海外,包括優(yōu)先、可轉換債、可交換債,以美元債為主,也有部分歐元、港元和新加坡元海外債;第三類是海外股權市場上市和再融資;以及海外發(fā)行Reits、外資并購等其他海外融資方式。
4)供應鏈融資:對工程接包方、物料供應商等上游供應商的商業(yè)信用融資。類是開具商業(yè)/銀行承兌匯票,并給予貼息補償;第二類是以應付工程款為主的各類應付款,工程款通常包括包干費補貼。
5)銷售回款融資:按照購房款資金來源區(qū)分,類是購房者自有資金;第二類是個人住房金融,包括商業(yè)銀行個人住房、個人住房,以及違規(guī)流入住房市場的消費貸。
2、房地產融資規(guī)模
從總量上看,房企融資規(guī)模持續(xù)增長,2015年至2019年一季度分別為13.9萬億、18.3萬億、19.5萬億和5.9萬億。從具體項目看,融資規(guī)模從大到小依次是個人住房金融市場、銀行、應付款融資、非標融資、國內證券市場、海外融資。2019年分別占總融資規(guī)模的43%、20%、17%、15%、3%和2%。除去銷售回款,房企主要的融資工具是銀行開發(fā)貸、應付款融資、委托和信托,2019年分別為3.6萬億、3.4萬億、1.9萬億和1.1萬億,分別占比18%、17%、10%和6%。
2015-2019Q1房企主要渠道當年融資規(guī)模及結構測算
融資渠道
2019年Q1
2019年
2016年
2015年
1.銀行(億元)
(1)開發(fā)貸
14917
35600
27367
28067
(2)并購貸
939
3281
2467
1628
小計
15855
38881
29834
29695
2.非標融資(億元)
(3)委托
3880
18942
19110
15613
(4)信托
3224
11092
7327
5386
小計
7104
30034
26437
20999
3.境內證券市場融資(億元)
(5)股權融資
90
284
1673
1490
(6)信用債融資
1214
3024
10150
6041
(7)資產證券化
410
1737
802
271
小計
1714
5045
12625
7802
4.海外融資(億元)
(8)海外股權融資
139
274
434
920
(9)海外債
812
2934
932
532
小計
951
3208
1366
1452
5.個人住房金融市場(億元)
(10)商業(yè)個貸
17421
64714
68314
39443
(11)
2384
9535
12702
11083
(12)消費貸
-439
9552
867
-
小計
19366
83802
81883
50526
6.應付款(億元)
(13)應付工程款
8685
17967
17059
15183
(14)其他應付款
5604
15688
13857
13810
小計
14289
33655
30916
28993
總計
59280
194625
183061
139467

二套房信貸環(huán)境
2019年11月份,融360監(jiān)測的35個重點城市二套房平均利率為6.06%,折合為1.237倍基準利率,較上月回落1bp,與去年同期的5.71%相比,上升35bp,這是自17年5月以來連續(xù)上升之后,二套房貸利率出現(xiàn)回落。從具體的二套房貸利率分布來看,融360監(jiān)測的533家銀行中,執(zhí)行基準上浮20%以上為市場主流,其中執(zhí)行20%利率的銀行有222家(占比42%),較上月增加2家,而執(zhí)行30%的銀行有242家(占比45%),較上月減少2家。此外,執(zhí)行基準利率上浮10%的銀行有21家,環(huán)比上月增加1家;執(zhí)行基準利率上浮15%的銀行有21家,環(huán)比上月減少1家。
2014-2019年35重點城市二套房平均利率走勢
數(shù)據(jù)來源:融360
2019年10月35重點城市二套房貸利率分布
數(shù)據(jù)來源:融360
四、房地產行業(yè)競爭格局分析
2012年至今行業(yè)0銷售增速均于全國水平,尤其在政策偏緊的年份如2014、2019及2019年,龍頭房企在資金、拿地、產品及運營方面的優(yōu)勢更為明顯。從0銷售市占率來看,2013年至今逐步提升,2019年前10月達到29%,行業(yè)前十的門檻也快速提高,由2013年的554億元,到2019年前10月的超過1600億元。值得注意的是這里采用的為全口徑銷售額而非權益口徑。
2012-2019年房地產銷售額增速及0銷售額增速
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
2013-2019年房地產行業(yè)0銷售額市占率及門檻

中國房地產行業(yè)發(fā)展趨勢
1、從房地產市場自身供求關系來看,未來住房潛在供給量增加,而住房需求趨于減少,這對市場周期性下行提出客觀要求。2019年1—10月,房地產企業(yè)土地購置面積和房屋新開工面積分別同比增加19.2%和16.3%,延續(xù)上年的增長態(tài)勢且增幅分別比上年同期增長10個和10.7個百分點,土地購置面積和房屋新開工面積的較高增幅意味著后續(xù)住房供給量將增加。與之同時,商品房銷售面積增幅已降至2.2%的較低水平,且9月和10月的單月銷售面積均為負增長。隨著棚改化安置政策的調整,預計2019年商品房銷售面積將出現(xiàn)較大幅度減少。房地產市場自身的供求對比關系對房價形成下行壓力。
2、從房地產市場的運行環(huán)境來看,隨著經濟下行壓力的加大和不確定性的增加,企業(yè)家信心和居民購房意愿均出現(xiàn)下降,反映出市場參與者對未來預期的不樂觀。2019年三季度,房地產業(yè)企業(yè)家信心指數(shù)為118.9,比上季度下降3個百分點,為2019年以來的首度下降;未來三個月打算買房的居民占比為22.5%,比上季度下降0.5個百分點,降至2019年以來的較低水平。但當前較低的利率水平和負利率環(huán)境仍對房地產市場形成利好。在積極的財政政策和穩(wěn)健中性的政策環(huán)境下,預計2019年房價呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢的可能性較大。
3、隨著房地產企業(yè)融資環(huán)境的收緊,8月份以來房地產開發(fā)投資增速已呈現(xiàn)逐步下降態(tài)勢。2019年8—10月,房地產開發(fā)投資單月增速分別為9.3%、8.9%、7.7%,投資增速連續(xù)三個月下降。當前市場正逐步進入下行調整階段,未來受地價漲幅回落、商品房銷售面積負增長的影響,預計房地產開發(fā)投資將繼續(xù)下降。但考慮到房屋新開工面積自2016年以來連續(xù)三年增加,這將對2019年房屋施工面積形成正向拉動;且當前房地產庫存水平較低,預計開發(fā)投資不會出現(xiàn)斷崖式下降。從工程在建量和投資構成兩方面建立模型,估算得出,2019年全年房地產開發(fā)投資增速在3%左右。

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